【中國(guó)白酒網(wǎng)】被市場(chǎng)關(guān)注已久的茅臺(tái)產(chǎn)能問題日前終于迎來(lái)了新的動(dòng)態(tài)。
12月15日，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（600519.SH，以下簡(jiǎn)稱“貴州茅臺(tái)”）公告稱，經(jīng)董事會(huì)會(huì)議決定，公司決定投資155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目。
事實(shí)上，多年來(lái)，市場(chǎng)往往將茅臺(tái)“一瓶難求”的現(xiàn)象歸結(jié)為供需失衡所致。而隨著此次擴(kuò)建項(xiàng)目的推進(jìn)，在大刀闊斧切割掉200個(gè)子品牌之后，茅臺(tái)能否延續(xù)輝煌歷程？
另一方面，貴州茅臺(tái)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)也在積極籌謀布局。12月19日，華貴人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華貴人壽”）在官網(wǎng)公告披露，公司注冊(cè)資本由10億元增加至20億元，引入兩家新投資人，現(xiàn)有股東茅臺(tái)集團(tuán)增持至33.33%，坐穩(wěn)第一大股東位置。
01 產(chǎn)能增速緩慢
根據(jù)貴州茅臺(tái)方面的公告，這次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資為155.16億元，其中工程費(fèi)用105.38億元，工程建設(shè)其他費(fèi)用32.12億元（含土地費(fèi)用26.79億元），預(yù)備費(fèi)8.86億元，鋪底流動(dòng)資金8.8億元。項(xiàng)目建設(shè)周期為48個(gè)月，所需資金由公司自籌解決。
項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于茅臺(tái)鎮(zhèn)太平村和中華村，規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫(kù)69棟及相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸。
投資擴(kuò)產(chǎn)的背后，貴州茅臺(tái)的產(chǎn)需失衡問題由來(lái)已久。翻閱最近幾年的年報(bào)，2018年-2021年，貴州茅臺(tái)旗下茅臺(tái)酒的產(chǎn)量分別為4.97萬(wàn)噸、4.99萬(wàn)噸、5.02萬(wàn)噸和5.65萬(wàn)噸，多年來(lái)一直維持在5萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量水平。
產(chǎn)能限制下，同一時(shí)間段內(nèi)茅臺(tái)酒的銷量也堪堪分別維持在3.25萬(wàn)噸、3.46萬(wàn)噸、3.43萬(wàn)噸和3.63萬(wàn)噸。
不過，這一銷量與市場(chǎng)實(shí)際需求并不相符。貴州茅臺(tái)方面表示，為保證公司可持續(xù)發(fā)展，每年需留存一定量的基酒。按生產(chǎn)工藝，茅臺(tái)酒從生產(chǎn)到出廠至少需要5年。
換句話說(shuō)，財(cái)報(bào)中所得出的產(chǎn)銷率并不能精準(zhǔn)反映茅臺(tái)酒真實(shí)的產(chǎn)品需求情況。
根據(jù)權(quán)威媒體報(bào)道，目前“茅臺(tái)1935”在安徽、北京、福建、江蘇、陜西、天津、山東、河南等19個(gè)省區(qū)出現(xiàn)賣斷貨現(xiàn)象。在這些省區(qū)超過30%經(jīng)銷商的“茅臺(tái)1935”庫(kù)存已經(jīng)為零。
今年3月31日-5月19日，茅臺(tái)官方負(fù)責(zé)數(shù)字營(yíng)銷、處于試運(yùn)行階段的i茅臺(tái)APP直接被消費(fèi)者買到癱瘓。貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍甚至曾對(duì)外表示：“自己每天刷自己家APP都沒申購(gòu)到，茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理也沒有?！?/p>
對(duì)于茅臺(tái)長(zhǎng)期存在的供需失衡問題，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛分析，多年來(lái)影響茅臺(tái)產(chǎn)能的原因主要有以下幾點(diǎn)：第一，茅臺(tái)本身定位高端產(chǎn)品，要求保持一定的產(chǎn)能稀缺價(jià)值；第二，以茅臺(tái)鎮(zhèn)為代表的赤水河生態(tài)，實(shí)際上在這些年的開發(fā)過程中存在一些問題和風(fēng)險(xiǎn)，不利于茅臺(tái)產(chǎn)能的穩(wěn)步提升；第三，茅臺(tái)的產(chǎn)能實(shí)際上是高端醬酒發(fā)展所遇到的產(chǎn)能問題。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，全國(guó)醬酒的發(fā)展速度都是非常緩慢的，這也在規(guī)模上限制了茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)。
積極投資擴(kuò)產(chǎn)的背后，茅臺(tái)產(chǎn)能釋放并沒有想象中那么快。貴州茅臺(tái)在年報(bào)中提到，按照生產(chǎn)工藝，茅臺(tái)酒從生產(chǎn)到出廠至少需要5年時(shí)間。
“具體的產(chǎn)能釋放要看茅臺(tái)的生產(chǎn)周期和推進(jìn)速度。但是按照目前茅臺(tái)的生產(chǎn)推進(jìn)情況來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為建設(shè)周期和存儲(chǔ)周期大概還有5～6年的時(shí)間?！辈虒W(xué)飛也表示。
02 股價(jià)跌跌不休
茅臺(tái)積極擴(kuò)產(chǎn)的背后，一個(gè)難掩的尷尬是，近年來(lái)茅臺(tái)股價(jià)持續(xù)下探。Wind數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)由去年最高時(shí)候的2601元/股一路跌倒今年最低的1333元/股。
為了挽救股價(jià)，今年以來(lái)，茅臺(tái)先后兩次派發(fā)現(xiàn)金紅利，今年全年分紅金額將達(dá)到547.51億元。需要指出的是，這一分紅占到了貴州茅臺(tái)去年凈利潤(rùn)的104.37%。
多重政策刺激之下，截至12月26日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)回升到1742.06元/股。
除了現(xiàn)金分紅，今年11月28日，貴州茅臺(tái)還公告，擬于公司特別分紅現(xiàn)金紅利發(fā)放之日起6個(gè)月內(nèi)，通過集中競(jìng)價(jià)交易增持公司股票，增持主體為公司控股股東中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”）和公司股東貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）技術(shù)開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)”），合計(jì)增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。
貴州茅臺(tái)方面表示，此次控股股東增持，一是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景和實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心；二是對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可；三是進(jìn)一步支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。同時(shí)，增持主體業(yè)提倡其他股東利用本次分紅所得資金自愿增持公司股票。
不過，市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)集團(tuán)這次股東分紅所傳遞出來(lái)的態(tài)度似乎并不十分樂觀。
從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，茅臺(tái)集團(tuán)直接持有貴州茅臺(tái)54%的股份，茅臺(tái)集團(tuán)通過茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)間接持有貴州茅臺(tái)2.21%的股份。由此計(jì)算，茅臺(tái)集團(tuán)直接或間接持有貴州茅臺(tái)56.21%的股份。
按照這次兩次共計(jì)547.51億元的分紅來(lái)算，控股股東茅臺(tái)集團(tuán)實(shí)際能夠分得的紅利就達(dá)到307.76億元。與之相比，茅臺(tái)集團(tuán)這次宣布增持貴州茅臺(tái)的金額似乎就只是“安慰了一下市場(chǎng)”。
同時(shí)值得一提的是，拿了大筆分紅的茅臺(tái)集團(tuán)，正在“把雞蛋放在別的籃子里”。
12月19日，華貴人壽發(fā)布信息披露公告，公司注冊(cè)資本由人民幣10億元增加至20億元。本次增加的注冊(cè)資本金由茅臺(tái)集團(tuán)以及新引進(jìn)股東貴州省黔晟國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“黔晟國(guó)資”）、深圳市嘉鑫輝煌投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉鑫輝煌”）認(rèn)繳。
本次增資完成后，茅臺(tái)集團(tuán)持股比例由20%增加至33.33%，由第二大股東晉升為第一大股東。
03 積極創(chuàng)新求變
股市低迷的現(xiàn)狀與近年來(lái)貴州茅臺(tái)增速放緩的業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系。
2021年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入1061.9億元，同比增長(zhǎng)11.88%；歸屬于上市公司的扣非凈利潤(rùn)525.81億元，同比增長(zhǎng)11.84%。盡管仍然保持著兩位數(shù)增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s早已不復(fù)業(yè)績(jī)繁榮時(shí)期的風(fēng)采。
梳理發(fā)現(xiàn)，2017年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入582.18億元，同比增長(zhǎng)49.81%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為272.24億元，同比增長(zhǎng)60.57%，是貴州茅臺(tái)近10年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓囊荒辍?/p>
2017年之后，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖查_始逐步放緩。2018年-2020年，貴州茅臺(tái)扣非凈利潤(rùn)增速分別為30.71%、16.36%、13.55%。不難看出，貴州茅臺(tái)的扣非凈利潤(rùn)增速已經(jīng)逐年放緩。
今年前三季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入871.6億元，同比增長(zhǎng)16.77%；歸屬于上市公司的扣非凈利潤(rùn)443.93億元，同比增長(zhǎng)18.84%。
從其他經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看，今年前三季度，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為94.05億元，同比大幅減少74.41%。
12月14日，在股東大會(huì)后與股東進(jìn)行交流時(shí)，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍坦言，過去3年，消費(fèi)因疫情受到?jīng)_擊和影響，但茅臺(tái)總體上保持增長(zhǎng)。將來(lái)疫情防控不斷優(yōu)化，消費(fèi)肯定會(huì)大幅增長(zhǎng)，消費(fèi)場(chǎng)景也一定會(huì)放開。在這種情況下，既要著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，也要著眼于當(dāng)前。
茅臺(tái)也在積極主動(dòng)地創(chuàng)新求變。根據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，貴州茅臺(tái)如今正在主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，提出“五合”營(yíng)銷法，統(tǒng)籌社會(huì)渠道商、自營(yíng)店、電商渠道商，構(gòu)建“一盤棋”的渠道格局，搭建“i茅臺(tái)”等貼近市場(chǎng)和消費(fèi)者的直銷渠道。與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)還著力構(gòu)建“品價(jià)匹配、層次清晰、極度合理”的品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品帶和理順價(jià)格帶，滿足不同消費(fèi)層次、不同消費(fèi)群體的真實(shí)需求。
隨著防疫政策的逐步放松，市場(chǎng)預(yù)期消費(fèi)板塊也逐步復(fù)蘇。最近一段時(shí)間以來(lái)，不少白酒企業(yè)都出現(xiàn)了明顯的回暖跡象。從最近60天的漲幅指標(biāo)來(lái)看，截至12月26日收盤，海南椰島漲幅51.46%，順鑫農(nóng)業(yè)漲幅45.29%，水井坊漲幅41.73%，百潤(rùn)股份漲幅38.73%，口子窖漲幅29.88%。與之相比，貴州茅臺(tái)卻跌6.49%，股價(jià)上漲乏力。
然而，不管是分紅還是大股東增持，都只能從側(cè)面提振市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)要想重振雄威，還是要切切實(shí)實(shí)提升業(yè)績(jī)。而此次的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，或許正是貴州茅臺(tái)從自身出發(fā)作出的一次積極嘗試。
