v
第1位網(wǎng)友觀點(diǎn)：
投資本質(zhì)上是投資者對(duì)公司的長(zhǎng)期所有權(quán)。
公司的核心要?jiǎng)?wù)在于內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)積累，這種價(jià)值源于公司為滿足消費(fèi)者和儲(chǔ)蓄者的需求而提供產(chǎn)品和服務(wù)、應(yīng)對(duì)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、用企業(yè)家精神激發(fā)活力以及充分利用變局保持基業(yè)長(zhǎng)青的能力。
公司的經(jīng)營(yíng)為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值，也給我們投資者帶來(lái)了財(cái)富。
過(guò)去一個(gè)多世紀(jì)，由股息收益率和利潤(rùn)增長(zhǎng)積累起來(lái)的公司的整體財(cái)富不斷增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出一條緩慢上升的曲線，至少在過(guò)去75 年里，異常情況極少出現(xiàn)。
而投機(jī)剛好相反。
投機(jī)與金融工具(基于文件約定的權(quán)利義務(wù)而非商業(yè)實(shí)體)的短期交易而非長(zhǎng)期持有有關(guān)，投機(jī)行為的理論基礎(chǔ)來(lái)自金融工具的價(jià)格暫時(shí)偏離其內(nèi)在價(jià)值而最終會(huì)回歸的判斷。
實(shí)際上，投機(jī)者預(yù)期自己選中的股票價(jià)格的漲幅將超過(guò)其他股票，正如其他投資者也認(rèn)為自己精心篩選的股票會(huì)有超過(guò)平均水平的表現(xiàn)一樣。同一時(shí)期的股價(jià)走勢(shì)圖犬牙交錯(cuò)，呈現(xiàn)出比投資回報(bào)率更大幅度的波動(dòng)形態(tài)。
盡管如今人們可能已經(jīng)不再關(guān)心投資與投機(jī)的區(qū)別，但兩者的巨大鴻溝早已為人所知。
早在1936 年，偉大的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰· 梅納德· 凱恩斯在《就業(yè)、利息與貨幣通論》一書(shū)中為兩者做出了最具解釋力的現(xiàn)代化定義。1950 年，我在普林斯頓大學(xué)上學(xué)時(shí)第一次拜讀了凱恩斯的著作，并在以共同基金為主題的論文中加以引用。
凱恩斯將投資——他稱為“事業(yè)”——定義為“預(yù)測(cè)一項(xiàng)資產(chǎn)在其整個(gè)生命周期中的全部潛在收益”。他將投機(jī)定義為“預(yù)測(cè)市場(chǎng)的一種行為”。凱恩斯十分擔(dān)心專業(yè)的基金經(jīng)理會(huì)在熱衷于投機(jī)的無(wú)知群眾的裹挾下繳械投降，從而背離投資的初衷，轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)者。
因此，在70 多年前，他就提醒我們：“企業(yè)一旦成為投機(jī)旋渦中的泡沫，一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)一旦成為賭博行為的副產(chǎn)品，資本主義的使命大概率就會(huì)自我終結(jié)。”
從短期看，投資回報(bào)率與投機(jī)回報(bào)率只有微弱的聯(lián)系。但從長(zhǎng)期看，兩類收益必然——也將——是相同的。
先別急著聽(tīng)信我的一面之詞，我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)沃倫· 巴菲特的觀點(diǎn)，因?yàn)闆](méi)有人比他的解釋更充分了：“從現(xiàn)在開(kāi)始到末日來(lái)臨的那一天，股東所獲得的回報(bào)最多就是他們投資的公司所賺取的全部利潤(rùn)。”
巴菲特以他掌管了逾40 年的投資公司伯克希爾- 哈撒韋公司為例解釋道：“當(dāng)股價(jià)暫時(shí)高于或低于公司價(jià)值時(shí)，一小部分股票持有者(不管是買方還是賣方)會(huì)以交易對(duì)象的利益為代價(jià)，獲得超額收益。但隨著時(shí)間的推移，伯克希爾公司股東獲得的總收益必然與公司的業(yè)務(wù)收益相匹配。”
換言之，正如巴菲特的偉大導(dǎo)師本杰明· 格雷厄姆指出的那樣：“從短期看，股票市場(chǎng)就是一臺(tái)投票機(jī)……但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它是一臺(tái)稱重機(jī)。”
不過(guò)，我們必須更進(jìn)一步挖掘巴菲特及格雷厄姆眾所周知的那段話的含義。盡管“伯克希爾公司股東獲得的總收益必然與公司的業(yè)務(wù)收益相匹配”，但是參與股票交易的買賣雙方的總收益或損失(即使他們?cè)谝粋€(gè)近乎封閉的圈子中互相多次交易)也無(wú)法平衡。
作為兩個(gè)獨(dú)立的群體，投資者群體獲得了伯克希爾公司的業(yè)務(wù)收益，而投機(jī)者卻沒(méi)有。
第2位網(wǎng)友觀點(diǎn)：
經(jīng)濟(jì)危機(jī)的病因
《哈佛極簡(jiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)》【60 自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，為何需要政府干預(yù)】讀后感
斯凱恩教授的講述：
◆“乘數(shù)效應(yīng)”也叫“凱恩斯乘數(shù)”，事實(shí)上，在凱恩斯之前，就有人提出過(guò)乘數(shù)原理的思想和概念，但是凱恩斯進(jìn)一步完善了這個(gè)理論。凱恩斯的乘數(shù)理論為西方國(guó)家從“大蕭條”中走出來(lái)起到了重大的作用，甚至有人將其與愛(ài)因斯坦的相對(duì)論相提并論，認(rèn)為20世紀(jì)兩個(gè)最偉大的公式，就是愛(ài)因斯坦的相對(duì)論基本公式和凱恩斯乘數(shù)理論的基本公式。凱恩斯乘數(shù)理論對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的重要作用在1929—1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)后得到重視，一度成為美國(guó)大蕭條后“經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)”的原動(dòng)力。
◆假設(shè)投資增加了100億元，若這個(gè)增加導(dǎo)致國(guó)民收入增加300億元，那么乘數(shù)就是3，如果所引起的國(guó)民收入增加量是400億元，那么乘數(shù)就是4。
