【中國白酒網】12月，兩家老字號頻繁進出酒局。“烤鴨一哥”全聚德銷售自有品牌醬酒引發公司股價連續多日漲停，中藥企業同仁堂則宣布終止收購旗下擁有白酒業務的京宜生物51%股權。
事實上，2022年，資本酒意依舊濃厚，只是相較前些年的觥籌交錯和容易“上頭”，今年的資本飲酒顯得更為冷靜。縱覽一年來進進出出的業內外資本，華潤系、復星系出現頻率最高，兩位資本巨頭在一次次并購交易中顯得收放自如，并在酒過三巡后呈現出一張平分秋色的白酒版圖。
01 縱橫捭闔，邊界擴大
12月，華潤酒業控股有限公司收購貴州金沙窖酒酒業有限公司股權案已獲無條件批準。時間回到10月25日，華潤啤酒發布公告稱，公司方面已于當日與相關方簽訂協議，華潤啤酒擬通過增資擴股和股權購買的方式，獲得金沙酒業55.19%的股權，增資加購股合計金額約123億元。
同日，舍得酒業新增對外投資，被投資企業為貴州夜郎古酒莊有限公司，舍得酒業認繳出資額2368.5萬元，持股比例為78.95%，第二大股東夜郎古酒業股份有限公司（以下簡稱“夜郎古酒”）出資631.5萬元，持股比例為21.05%。
華潤系、復星系同日飲醬之后，兩家現有白酒版圖都實現了“醬酒位”的從零到一。今年，兩家資本除了在醬酒上搞出大動作，也對旗下白酒產業進行了新布局。2月，通過非公開協議轉讓方式，華潤系戰投獲得金種子集團49%的股權；4月，華潤系收購金種子進入公示期；9月，復星系豫園股份及其一致行動人海南豫珠企業管理有限公司擬合計轉讓金徽酒股份6594.38萬股轉讓金徽酒13%股份。
梳理近年來華潤系、復星系布局白酒情況發現，兩家資本正將國內白酒地圖一塊塊變成自己的色塊。去年10月，華潤酒業收購景芝酒業的全資子公司景芝白酒40%的股權；2020年12月，復星系豫園股份以45.3億元的價格競得舍得集團70%股權；10月，經過兩次收購后，豫園股份成為金徽酒業第一大股東以及上市公司控股股東；2018年，華潤系參與山西汾酒混改，以51.6億受讓山西汾酒11.45%股權，成為山西汾酒第二大股東。
至此，華潤系已將山西汾酒、景芝白酒、金種子酒和金沙酒業攬入懷中，復星系則手握舍得酒業、金徽酒、夜郎古酒。總體來看，華潤系和復星系的白酒版圖中品類香型不一，頭部品牌區域品牌俱有，呈現出多元化的白酒版圖。
02 進退之間，全盤考量
今年的白酒局可不是門庭若市、瘋狂上頭、沾醬起飛的形勢，相反，資本們更加謹慎冷靜，在進退之間全盤謀劃。
就醬酒來說，12月9日，同仁堂宣布擬以不超過1.9億元收購京宜生物51%股權。約一周后，同仁堂叫停本次收購。對此，同仁堂表示，由于本次交易方案較為復雜，在與相關部門溝通過程中，就部分安排未能達成一致意見，繼續推進將面臨較大不確定性，經審慎考慮，公司決定終止本次投資。
相較于同仁堂退出的果斷，復星系和華潤系的入局顯得更加謹慎。從時間線來看，復星系與夜郎古酒業的合作有長達近一年半的“磨合期”。去年5月，曾有消息稱“復星系正在茅臺鎮尋找合適的醬酒標的”；今年3月，市場消息稱復星系與夜郎古酒業洽談收購；5月，仁懷市人民政府與4家（集團）公司集中簽約投資項目，涵蓋白酒生產、食品加工、文化旅游等領域，復星系方面代表現身簽約現場，而后又有消息稱“復星系與夜郎古酒業就收購一事基本協商完畢”。
就復星系白酒布局戰略事宜詢問復星集團工作人員，截止發稿，對方暫未回復。
7月，市場傳言稱，華潤系有意收購金沙酒業。10月25日，華潤啤酒CEO侯孝海在接受媒體采訪時表示，華潤酒業收購金沙酒業這場交易的談判前后歷時一年。收購金沙酒業是華潤啤酒做大非啤酒業務戰略的重要一步，目前可以確定的是，華潤計劃要把金沙酒業當做發展的主要龍頭。
對于酒業資本冷靜、謹慎的態度，業內人士認為，一方面與當前經濟形勢下，投資公司的資金鏈及投資戰略有關，另一方面，兩家資本在白酒領域的布局中，對于不同香型、品類、區域的酒企需要長期考察及選擇，以完成在不同版塊白酒的占位。
北京市酒類流通行業協會秘書長程萬松認為，華潤系布局白酒的方式，給我們看到了一種新的可能性。不過華潤系的路能不能走通，關鍵在于能否尋找有品牌護城河、有增長潛質的投資標的，能否尋求一種科學解決華潤與投資標的之間文化排異反應的方式以及人才隊伍建設能否跟上投資布局的步伐。
03 收購之后，比拼繼續
資本并購并不是結束，真正的比拼還在繼續。各家資本旗下的白酒企業被收編后的發展不盡相同，與此同時，其他陸續入局的業外資本也試圖在白酒版圖上圈更多地。
從復星系入局白酒后的實際情況來看，今年1-6月，舍得酒業實現營業收入30.25億元，同比增長26.51%;實現凈利潤8.36億元，同比增長13.6%。金徽酒上半年實現營業收入12.26億元，同比增長26.13%；實現凈利潤為2.12億元，同比增長13.06%。
華潤系方面，今年上半年，山西汾酒實現營業收入153.34億元，同比增長26.53%，凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。金種子酒上半年業績則并不理想。今年上半年，金種子酒營收6.02億元，凈虧損5508.02萬元，在第一季度虧損0.13億元的基礎上，第二季度虧損0.42億元，虧損程度持續擴大。
業內人士認為，資本入局白酒后，還要看產品結構化、香型優勢、全國化市場等，需要更長遠以及更高質量的比拼，要看兩家在白酒運營上的模式，畢竟白酒品牌運營能力需要相當漫長時間沉淀。
據悉，11月，景芝白酒總經理干曉峰現身華潤雪花啤酒生態伙伴周。7月，華潤酒業舉行華潤啤白模式安徽戰略伙伴合作洽談會，華潤方面認為這是景芝白酒“全國化”戰略重要路徑之一。值得注意的是，此次洽談會上華潤雪花啤酒安徽區域公司陳萌出席，此前，金種子集團和上市公司金種子酒剛剛完成調整，陳萌任金種子集團總經理。
和華潤“啤白模式”的渠道賦能不同，復星系和舍得酒業更傾向管理、營銷上的多層次聯動，包括共同登陸海南消博會、與三亞?亞特蘭蒂斯棠中餐廳合作推出“舍得套餐”、舉行“舍得之夜”等，此外，復星系投后管理績效卓著的高級管理人才加入舍得酒業董事會、高管團隊。
酒局之上無常客，華潤系、復星系之外，江蘇綜藝集團也在加速擴張白酒版圖。目前，江蘇綜藝集團麾下已有貴州醇、枝江酒業、貴州青酒、藺郎酒業以及貴州勻酒等多個酒企，貴州醇董事長朱偉曾在社交平臺上表示：“貴州醇的發展方向是成為中國版的帝亞吉歐，公司內部的發展目標是10年做到6000億。”
程萬松指出，在致力于世界第一大酒類供應商方面，從金東集團到聯想豐聯酒業，到華潤系控股布局白酒“1+N”戰略，前赴后繼二十余年，或通過流通領域優勢整合，或通過資本運營控股，積累了大量豐富經驗。不過，中國白酒產業是通過產業端的科技創新快速實現規模化，因此產業端的話語權比較重，也就使得中國出現帝亞吉歐的幾率比較低。“即使帝亞吉歐本尊在中國白酒產業布局，也極為謹慎。”
