【中國白酒網】近日，五糧液（000858.SZ）發布2022年半年報。這份財報，也是五糧液進入“曾從欽時代”的第一份半年報。財報數據顯示，2022年上半年，五糧液實現營業收入412.2億元，同比增長12.2%；實現歸母凈利潤151.0億元，同比增長14.4%。

在今年4月29日的業績說明會上，五糧液新任董事長曾從欽曾表示，公司目標在“十四五”期間繼續保持雙位數增長。單看二季度的業績，五糧液實現營收136.7億元，同比增長10%；實現歸母凈利潤42.8億元，同比增長10.3%。

從數據來看，無論是半年報還是二季度，都完成了曾從欽的目標。

但是，從資本市場對這份財報的反應來看，五糧液的這份成績單似乎有些差強人意。截至8月30日收盤，當日收盤價為164.03元/股，本周兩個交易日五糧液跌幅為3.57%。

其實，在上半年由于全國疫情反復，白酒整體消費需求不振，白酒行業和企業普遍承壓。面對上半年系列酒的噸價提升和銷量下滑，五糧液在財報中解釋稱，這是因為五糧濃香公司優化產品結構，向中高價位產品聚焦；同時受國內疫情多點反復態勢及上年同期低價位產品銷量基數高綜合影響所致。

對此，華西證券表示，在上半年的疫情影響和經濟環境下，龍頭白酒企業擁有更強的品牌力和更穩定的市場費用投放，品牌優勢凸顯，也將進一步促進白酒行業的品牌集中趨勢。五糧液作為濃香型白酒龍頭企業，順應消費向主流品牌集中的趨勢，在上半年獲得了更穩定的現金流表現，強有力的品牌仍然是五糧液的核心競爭優勢之一。

但是，需要注意的是，半年報顯示，五糧液的合同負債金額從去年底的130.59億元減少至17.3億元，對比去年同期下降70.33%。合同負債的高低在某種程度上可以顯示出渠道信心高低以及產品動銷情況。

相比之下，茅臺、瀘州老窖、山西汾酒的頭部酒企的合同負債數額均為表現穩定，并未出現大幅下滑，甚至有的企業還出現增長。

對于反應出的渠道問題，五糧液曾表示，要加大渠道幫扶力度，和經銷商一起合作渡過難關，采取的主要措施包括降低預收款中現金收取比例、提高應收票據使用范圍等。